财联社1月21日讯（记者 梁柯志）近期万达策略，财联社记者与银行一线沟通发现，1月来无论从企业用款还是从票据市场数据，均反映今年“开门红”呈现出与往年不同的状态。
多位银行与企业人士向财联社表示，放贷主力国有大行1月来压降票据非常小，显示贷款投放相对克制，背后既有企业自身资金安排与需求节奏变化的因素，也与地方政府及国企集中换届、项目决策后移有关。
受访多位人士判断，预计需求和放款将后移，2月才是今年开门红信贷投放高峰。
票据市场异动：大行压降不足，信贷节奏慢与去年
从数据端看，企业信贷并非毫无基础。2025年12月，企业贷款新增1.07万亿元，同比多增5800亿元，其中企业短贷和中长期贷款分别同比多增3900亿元、2900亿元，而票据融资则同比少增1000亿元，显示年末信贷结构已出现一定调整。
尽管2025年12月企业贷款数据表现亮眼，但进入新年后，企业实际用款节奏明显放缓。
如某大行广东省分行大客户部人士表示，虽然“开门红”客户储备和贷款计划尚可，但1月以来企业实际用款确实不如以往迅速。一方面与企业自身需求和经营节奏变化有关，另一方面也与部分客户在去年底已使用部分授信额度有关，导致1月初进度放慢，预计企业集中用款高峰将延后至2月初。
往年经验看，票据是银行腾挪信贷额度的“蓄水池”。然而，进入1月后，票据市场传递出的信号却偏向“克制”。
上海普兰金服副总裁周海滨指出万达策略，上半月票据市场出现与往年不同的情况：一是转贴买入力度明显大于同期，国有大行在第二周转贴现中呈现净买入状态，农商行和非银机构也较早入场；二是部分配置盘明显前移，历史上通常在下旬出现的配置高点，本月提前显现；三是年初开盘价格和月内利率均明显低于同期水平。
从压降情况看，上半月国有和政策性银行票据压降比例仅为去年同期的7%。在业内看来，这意味着大行并未通过大幅压降票据来腾挪额度、加快贷款投放，侧面反映出1月初整体信贷投放节奏偏慢。
上述两位受访人士认为，预计1月整体融资需求和信贷投放量难以高过去年同期。
需求节奏与地方换届交织：2月才是信贷放量高峰
在一线银行机构与企业的反馈中，用款“放缓”并非否定开门红信贷投放，而更多体现为节奏变化。
企业端感受反映这一变化。华东某市一家大型能源集团财务负责人表示，能源类企业信贷需求整体平稳，与往年差异不大，但不同类型企业在开年投资和资金安排上存在差异，如民生类、基建类国企与能源企业的节奏并不相同。
华南某城商行公司部负责人则提到，今年“开门红”投放主要集中在地方国企、央企上下游子公司，中小企业更多围绕科技、绿色、普惠等领域展开，但整体推进进度不算理想，年初资金需求弱于去年。
为此，该行将目光投向刚出台的专项担保政策对中小企贷款利好。
财政部等四部门于1月20日发布民间投资专项担保计划，国家融资担保基金将设立5000亿元专项担保额度、分两年实施，引导银行新增投放5000亿元中小微企业固定资产贷款，分险比例、代偿上限和单户担保额度均明显提高。
上述城商行人士认为，该政策有助于提升中小企项目审批通过率和新增客户数量，当然，效果仍有待后续显现。
除需求因素外，制度与市场环境变化也被受访人士提及。
上述城商行、票据行业受访人士均提到，今年地方两会涉及集中换届、部分国企主要负责人变更，间接影响企业重大投资决策和项目进度。
公开信息显示，自去年12月以来，至少有30家央国企披露主要领导人变更情况；1月以来，浙江、北京率先进入地方两会时间，同时，安徽、湖南等省围绕“十五五”规划和政府工作报告的征求意见活动密集展开。
北京一位银行业分析师指出，过去一个月地方债发行节奏快于去年同期，满足地方资金部分需求。但信贷投放确实有所放缓，从机构反馈信息显示，这与地方政府和国企负责人调整带来的观望情绪存在一定关联。
该人士判断是，今年“开门红”信贷总量大概率不会低于去年，但投放高点将适当后移，春节前后都有可能出现集中放量。
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责任编辑：王馨茹 万达策略
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